2020年12月的氣候雄心峰會(huì )上國家高層領(lǐng)導的表態(tài)，為中國減碳路徑設定了2030年的目標，也為光伏行業(yè)帶來(lái)了超長(cháng)的新景氣周期。

受益于行業(yè)高增長(cháng)的紅利，過(guò)去一年，在光伏概念股在資本市場(chǎng)被火熱追捧的同時(shí)，從硅料、硅片、電池片、組件，到逆變器、玻璃、膠膜等輔材，國內光伏企業(yè)掀起了兇猛的擴產(chǎn)潮。

據機構不完全統計，僅隆基股份、通威股份、晶澳科技、天合光能等上市的龍頭光伏企業(yè)，2020年公布的擴產(chǎn)項目就多達40個(gè)，累計公布的計劃投資總額高達2147.76億元。

這種一擁而上的情形，在我國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展史上曾多次上演。在行業(yè)的需求紅利下，新老玩家們往往大肆擴張造成產(chǎn)能過(guò)剩，競爭格局惡化，最后行業(yè)重新洗牌。

施正榮、苗連生、李河君……這些光伏首富的沉浮背后，光伏行業(yè)的老大數次更迭，每隔三五年就會(huì )經(jīng)歷一次起落。

如果2020年規劃的光伏產(chǎn)能都能夠順利投產(chǎn)，勢必會(huì )帶來(lái)一定程度上的產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格戰與行業(yè)的洗牌在所難免。

因此有業(yè)內人士將其稱(chēng)之為光伏行業(yè)的“內卷”——在激烈的競爭壓力下，這場(chǎng)高度景氣的行業(yè)盛宴，并不是每一個(gè)玩家都有運氣享用。

01、兇猛擴產(chǎn)潮

龍頭的壓力競爭、一體化布局的趨勢和新勢力企業(yè)的加入為整個(gè)光伏行業(yè)掀起了擴產(chǎn)潮。

在兇猛的擴產(chǎn)潮當中，我們可以觀(guān)察到三個(gè)明顯的變化與趨勢：

首先，頭部企業(yè)擁有更好的融資條件，勢必要繼續擴大優(yōu)勢，因此在擴張規模上同樣領(lǐng)先。

數據顯示，2020年國內上市光伏企業(yè)公布的40個(gè)擴產(chǎn)項目，高達2000億的總投資金額中，通威股份在擴產(chǎn)方面投資便高達近500億元；隆基股份在擴產(chǎn)方面投資金額達到363億元。

硅片雙寡頭之一的中環(huán)股份也在今年2月拋出了史上最大投資計劃，硅片產(chǎn)能直逼隆基股份。

第二，除了擴張原有業(yè)務(wù)之外，越來(lái)越多的光伏企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行一體化的布局，即向上下游延伸，通過(guò)擴張參與到硅料、硅片、電池片、組件等兩個(gè)或多個(gè)領(lǐng)域。

作為全球最大的單晶硅制造商，隆基股份也一直在下游組件領(lǐng)域發(fā)力，2020年已經(jīng)取代了晶科能源，成為全球最大的光伏組件商。

中環(huán)股份、東方希望、中潤光伏等供應鏈上游企業(yè)也做了類(lèi)似的事情，在2020年紛紛進(jìn)軍下游組件市場(chǎng)。

而身處下游的光伏組件龍頭企業(yè)晶澳科技、天合光能則開(kāi)始向上游進(jìn)發(fā)，布局單晶硅片、電池片等領(lǐng)域。

另外，國內的電池、硅料龍頭企業(yè)通威股份也開(kāi)始補齊自身在硅片上的短板。2020年，通威股份通過(guò)與晶科能源、天合光能的合作，進(jìn)入到單晶硅片領(lǐng)域。

第三，市場(chǎng)紅利之下，不少新勢力企業(yè)加入戰局，開(kāi)啟跨界擴張。

其中,在最受關(guān)注的硅片領(lǐng)域，上機數控與京運通都是由設備制造商轉向硅片生產(chǎn)。

兩家企業(yè)都在2019年開(kāi)始拓展單晶硅片業(yè)務(wù)，同時(shí)在2020年繼續大規模擴產(chǎn)，試圖從隆基、中環(huán)寡頭壟斷的市場(chǎng)中分得一杯羹。

光伏玻璃領(lǐng)域，由于2020年的供應短缺和價(jià)格暴漲，不少新玩家開(kāi)始涌入，其中包括汽車(chē)玻璃龍頭企業(yè)福耀玻璃、國內最大的玻璃原片生產(chǎn)企業(yè)之一的旗濱集團、日用玻璃生產(chǎn)商德力股份等。

整體上看，伴隨著(zhù)龍頭的壓力競爭、一體化布局和新勢力企業(yè)的加入這三大趨勢，整個(gè)光伏行業(yè)進(jìn)入了兇猛的擴產(chǎn)潮的同時(shí)，也埋下了產(chǎn)能過(guò)剩的隱憂(yōu)。

除了供應仍然偏緊的硅料與光伏玻璃之外，其他細分行業(yè)都籠罩著(zhù)產(chǎn)能過(guò)剩的陰影。

以硅片行業(yè)為例，綜合現有產(chǎn)能與擴產(chǎn)計劃，2021年國內硅片產(chǎn)能超過(guò)300GW已是大概率事件，但根據光伏行業(yè)協(xié)會(huì )的預測，2021年全球光伏新增裝機僅在150GW~170GW之間。

光伏組件領(lǐng)域同樣面臨過(guò)剩風(fēng)險。按照行業(yè)統計，2021年六大組件企業(yè)的出貨目標基本呈現同比翻倍增長(cháng)，僅這六家企業(yè)的合計總目標就已經(jīng)超過(guò)了2021年的全球新增裝機量數字。

02、結盟與混戰

在激烈的行業(yè)競爭壓力下，光伏行業(yè)正在上演一出合縱連橫的混戰。

今年2月2日，隆基股份發(fā)布公告稱(chēng)，與保利協(xié)鑫能源旗下江蘇中能硅業(yè)簽訂73億多晶硅料采購協(xié)議。

兩個(gè)“宿敵”合作結盟的消息傳出，讓不少業(yè)內人士感到震驚。

隆基和協(xié)鑫曾經(jīng)是行業(yè)內的“死對手”。隆基作為全球最大的單晶硅龍頭與協(xié)鑫的多晶硅技術(shù)路線(xiàn)一直互相對立，最終單晶硅路線(xiàn)擊敗多晶硅，成為了主流技術(shù)。

在隆基崛起的同時(shí)，協(xié)鑫作為多晶硅的龍頭企業(yè)也一度陷入低谷。

而隆基與協(xié)鑫之所以能夠“化敵為友”，背后是隆基與老朋友通威股份的“貌合神離”。

2020年，硅料的緊缺和漲價(jià)是光伏行業(yè)主旋律之一，這一趨勢進(jìn)一步延伸到了2021年。今年年初，硅料價(jià)格從70元/kg漲至90元/kg，漲幅達29%，似乎還有繼續上漲的趨勢。有業(yè)內人士戲稱(chēng)，這是一個(gè)“擁硅為王”的時(shí)代。

硅料的漲價(jià)，讓硅料龍頭通威股份充分享受了市場(chǎng)的紅利，也具備了和曾經(jīng)的盟友隆基股份爭奪定價(jià)權和利潤分配點(diǎn)的底氣。

盡管曾經(jīng)有各種參股和合作協(xié)議，但最終隆基害怕受制于通威的硅料威脅，轉而尋求新的合作伙伴、曾經(jīng)的對手——保利協(xié)鑫。這似乎正應了一句話(huà)，沒(méi)有永遠的朋友，只有永遠的利益。

協(xié)鑫毫無(wú)疑問(wèn)是這場(chǎng)結盟與混戰中的勝利者之一。2020年協(xié)鑫的顆粒硅技術(shù)取得重大進(jìn)展，除了與隆基的合作，協(xié)鑫在近期還與硅片第二巨頭中環(huán)股份簽訂了35萬(wàn)噸、預估總金額317億元的長(cháng)期訂單。

自2020年初至今，保利協(xié)鑫能源的股價(jià)漲幅超過(guò)670%，實(shí)現了精彩的逆襲。

另一方面，忌憚通威硅料威脅的隆基股份，也同樣讓其他對手忌憚。

近兩年，走一體化戰略的隆基股份一直在下游組件領(lǐng)域發(fā)力，已經(jīng)取代了曾經(jīng)的合作伙伴成為全球最大的光伏組件商。另一家硅片龍頭中環(huán)股份也選擇了向下游組件領(lǐng)域延伸。

而被隆基和中環(huán)拋棄的組件廠(chǎng)商，則攜手選擇了結盟新的伙伴。2020年，阿特斯、東方日升、天合光能等組件廠(chǎng)紛紛與硅片領(lǐng)域的新玩家上機數控簽署采購大單。

通威股份也選擇了與被隆基打壓的晶科能源、天合光能合作，進(jìn)入到單晶硅片領(lǐng)域，同時(shí)也采購新玩家京運通的硅片。

從對手變成伙伴，從伙伴變成對手，巨頭們締結盟友，腰部玩家抱團取暖，在激烈的行業(yè)競爭壓力下，光伏江湖里正在上演一出出合縱連橫的混戰。

03、價(jià)格戰在即

有能力進(jìn)行一體化布局的大公司和龍頭企業(yè)，在資本的支持之下，往往是強者恒強。

光伏行業(yè)“內卷”之下，即使在行業(yè)的高景氣下，仍有不少玩家沒(méi)能享受到這場(chǎng)行業(yè)紅利。

回顧2020年的光伏企業(yè)的業(yè)績(jì)預告，除了隆基股份、通威股份、晶澳科技、京運通等企業(yè)凈利潤翻倍或接近翻倍，像協(xié)鑫集成、東方日升、中利集團、億晶光電、愛(ài)康科技等光伏上市公司都出現了業(yè)績(jì)下滑，甚至是虧損。

其中，東方日升2020年的歸母凈利潤預計同比下降75.35%-83.57%，而扣非凈利潤預計為虧損。協(xié)鑫集成歸母凈利潤預計為-25億元至-15億元。兩者虧損的原因都指向上游原料價(jià)格的上漲。

這些虧損和凈利下滑的企業(yè)的共同特點(diǎn)是，主營(yíng)業(yè)務(wù)多以光伏組件為主，因為上游原料的漲價(jià)而盈利能力下滑。同時(shí)規模相對較小，屬于行業(yè)的腰部企業(yè)。

從中我們其實(shí)不難看出一體化戰略的重要性。一體化的發(fā)展能夠平抑單一產(chǎn)品的風(fēng)險，從而提高發(fā)展經(jīng)營(yíng)的穩定性。這也是不少光伏企業(yè)一體化布局的主要考慮。國金證券指出，光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度再次提升是大勢所趨。

龍頭企業(yè)往往有穩定的業(yè)績(jì)表現、更強的抗風(fēng)險能力，能夠更好地獲得資本的支持，從而進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈、擴張產(chǎn)能，鞏固其在市場(chǎng)中的地位。而不被市場(chǎng)待見(jiàn)的企業(yè)，其擴產(chǎn)、業(yè)務(wù)拓展等也容易受到資金的掣肘。

因此，有能力進(jìn)行一體化布局的大公司和龍頭企業(yè)，在資本的支持之下，往往是強者恒強。而業(yè)績(jì)較差、市值較低的企業(yè)想要尋得逆襲的機會(huì )卻并不容易。

無(wú)論是硅料、硅片、電池片、組件，單獨看哪一個(gè)環(huán)節的技術(shù)壁壘都不算高，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的玩家想要切入似乎并不困難。

但技術(shù)壁壘不高，并不意味著(zhù)新玩家可以輕松分流老玩家的市場(chǎng)份額。

成本優(yōu)勢也可以塑造企業(yè)的核心壁壘，在行業(yè)龍頭隆基股份的發(fā)展歷程中，正是成本優(yōu)勢成為了其單晶硅產(chǎn)品快速搶占市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。

以硅片領(lǐng)域為例，硅片領(lǐng)域的新玩家上機數控、京運通都是以上游光伏設備起家，有一定的技術(shù)積累。2020年，上機數控、京運通股價(jià)漲幅分別達到了623%和243%，資本的看好已經(jīng)體現在了股價(jià)當中。

想要在隆基和中環(huán)的寡頭壟斷格局當中脫穎而出，上機數控和京運通都必須具備打價(jià)格戰的能力，否則資本對其的耐心很難保持。

目前硅片產(chǎn)能短期過(guò)剩的風(fēng)險已經(jīng)顯而易見(jiàn)，價(jià)格戰隨時(shí)都將來(lái)臨。興業(yè)證券指出，根據2021年國內硅片需求情況及硅片行業(yè)的成本曲線(xiàn)，預計2021年硅片的價(jià)格中樞將在2.67元/片附近，下降20%左右。

價(jià)格戰一方面會(huì )打擊新玩家的盈利能力，減緩其擴張速度，另一方面也暫時(shí)拉低行業(yè)整體利潤率，從而震懾意圖進(jìn)入該領(lǐng)域的新玩家。這也意味著(zhù)，目前光伏企業(yè)規劃的產(chǎn)能未來(lái)不一定可以全部落地。

另外，值得注意的是，由于能源領(lǐng)域的國企、央企是光伏電站的主要投資方，在國內的招標模式下，價(jià)格一直是很重要的考量因素。這使得組件企業(yè)互相競價(jià)，行業(yè)的利潤空間也在不斷被壓縮。

從更長(cháng)遠來(lái)看，整個(gè)光伏行業(yè)就是從價(jià)格戰中成長(cháng)為今天世界領(lǐng)先的地位。只有通過(guò)持續創(chuàng )新，保持在成本上領(lǐng)先對手，才有資格享受這場(chǎng)“光伏盛宴”。

（文章來(lái)源：巨潮商業(yè)評論）